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摘要
在量化投资中，仅有能贡献超额收益的选股模型是不够的，出于对风险控制的考虑，还需要对选股范围进行限定，以排除存在明显风险的股票。由此产生了一种现象，即设未排除风险股的股票备选池为A，排除掉风险股的股票备选池为B，在回测时，同一选股模型基于A、B两个不同备选池所构建出来的组合可能会有不一样的表现。此时，我们需要考虑两个问题，一是这两个组合的收益率是否存在显著性差异，二是这个差异主要来自哪里。围绕着这两个问题，文章对同一选股模型在不同备选池下产生的组合收益率序列进行了差异显著性检验，得到有显著性差异的结论后，借鉴Brinson归因模型对收益率进行了拆解，最终得到了组合表现的差异来自备选池调整的结论。
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