2014年以来我国信用债市场违约事件频发,甚至引发债务危机,严重影响债券市场高质量发展,引起了学术界和监管部门的广泛关注。文章选取华晨集团作为研究对象,运用单案例分析法,基于微观企业个体行为的直接路径和“宏观政策环境—中观市场机制—微观个体行为—资不抵债”顺次的间接路径,深入剖析了华晨集团债务危机的形成机理。文章试图为监管部门制定与完善政策制度提供依据,也为相关企业防范债务危机提供决策参考。