在乌利希(Uhlig,2005)提出的符号约束方法的基础上,通过施加正交约束,过滤掉货币供给冲击、宽松货币政策冲击、"国家队"救市冲击对降准、降息冲击的干扰,可以较全面地探讨降准、降息对中国金融市场体系的影响。研究表明,降准、降息对股票价格具有微弱但相对持久的正影响;短期内引发人民币小幅贬值;引导Shibor利率和国债收益率下行,且对短期融资成本和收益的影响显著大于长期。在此次救市行动中,降准、降息虽然发挥了一定作用,但其效果远没有预期的那样强烈。
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