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摘要
针对我国上市公司"高持现"问题,本文从市场微观结构的角度,深入考察了股票流动性对现金持有的影响。基于我国A股2000-2018年上市公司的经验证据表明:股票流动性能够显著降低公司现金持有,这一作用主要源于缓解融资约束和抑制代理冲突两大途径,具体是通过提高债务融资、增加股价信息含量、改善大股东监督和优化管理层薪酬激励来实现的。股票流动性对现金持有的抑制效应在非国有企业中更为显著,并且优化制度环境可以强化这一效应。进一步发现,提高股票流动性可以提升现金持有的价值效应。上述发现在为公司现金持有决策提供经验借鉴的同时,也对正确认识资本市场发展如何影响实体经济具有一定帮助。
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