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摘要
我国股市从成立至今一直背负着"政策市"的烙印,政府会经常对其实施干预,经济政策颁布的时间、方式、内容以及政策实施效果的未知性会导致股票收益率变动。论文在前人研究的基础之上,使用VAR和TVP-VAR模型从行业异质性和时变性两个角度入手来分析这种差异化的影响效果。主要结论如下:首先,不同类型不确定性的影响存在差异,其中最主要的因素是货币政策的不确定性。其次,行业异质性方面,金融、采矿、运输等资本密集型行业受货币政策不确定性的影响更大,文化、商务等国际往来密切行业更易受到贸易和汇率政策不确定性的影响,而农林等受财政政策扶植的行业受财政政策不确定性影响也较大。最后,时变性方面,整体上在金融危机等宏观环境不景气时,影响力度更大且持续时间更长。
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