人口结构、实际利率与财政空间

作者：易祯; 朱超^*; 朱传奇

来源：财政研究, 2021, (11): 23-44.

DOI：10.19477/j.cnki.11-1077/f.2021.11.010

• 人口结构
• 实际利率
• 财政空间
• 生命周期模型

本文建立一个生命周期模型解释并模拟人口结构对于财政空间的影响,人口结构通过改变劳均资本和边际储蓄倾向,从资本回报率和资本供给两个角度决定实际利率,进而影响财政空间。经验证据表明:少年人口(0-24岁)占比上升会引起财政支出下降,但伴随着实际利率的上升,压缩了财政空间;而中老年人口(45岁及以上)占比上升,对应财政支出上升,但由于实际利率的下降释放了一定的财政空间。基于模型的模拟表明:人口结构因素可能将使2050年、2100年中国实际利率比2015年下降1.35和1.98个百分点;而中国政府债务占GDP比重最大可以达到2050年的128.43%及2100年的129.85%。本文明晰了一种人口结构老龄化可通过实际利率下降来缓解财政负担的自动调节机制,政策含义在于:老龄化带来的利率下降会减缓自身带来的财政负担,这一发现也为未来中国"以债养老"提供了理论借鉴。

• 单位
  中山大学; 首都经济贸易大学; 金融学院