奈特不确定性与市场信息反应的非对称性

作者：蔡文鑫^*; 王一鸣

来源：投资研究, 2019, 38(06): 141-156.

• 奈特不确定性
• 市场信息反应
• 非对称性
• 行为金融

我国A股市场微观层面的动量(反转)效应的研究一直存在争议。对此,本文从投资者面临奈特不确定性的角度,构建投资者的信息反应模型,从理论上分析投资者对市场信息反应偏差的不同情形。在此基础上,利用我国股票市场上的数据,检验我国股票市场信息反应的非对称性现象,发现了投资者对正向信号的反应过度以及对负向信号的反应不足,而且投资者对正向信号的反应过度程度大于对负向信号的反应不足程度。