国债收益率曲线的货币政策传导效应实证研究

作者：刘少华^*; 李灵杰; 陈苗苗; 贾镇燕

来源：金融发展评论, 2023, (06): 34-48.

DOI：10.19895/j.cnki.fdr.2023.06.004

• 货币政策
• 国债收益曲线
• 溢出指数
• 实证研究

国债收益率曲线对于价格型货币政策的传导具有重要意义，利率市场化改革和国债市场迅速发展背景下，研究货币政策国债收益率曲线传导渠道的效果极为必要。本文运用三因子方法对我国国债收益率曲线进行分析，通过溢出指数方法实证考察货币政策国债收益率曲线渠道的传导效果，得出如下结论：一是国债收益率曲线能够显著影响经济运行；二是货币政策向国债收益率曲线传导效果不佳；三是价格型货币政策对国债收益率曲线影响更大；四是疫情冲击下货币政策对国债收益率曲线的影响趋弱，但国债收益率曲线对经济的影响仍在增强。基于以上结论，本文提出深化债券市场发展、加快培育货币市场基准利率、增强公开市场操作对国债收益率曲线的调控能力等三方面建议。

• 单位
  中国人民银行