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摘要
本文研究货币政策冲击对实体企业投资选择的动态影响效应。与传统分析方法不同，本文运用利率衍生品价格数据来识别中国货币政策冲击，利用工具变量局部投影法获得货币政策冲击对微观实体企业投资选择的动态影响效应。研究表明，动态效应呈现出更丰富的信息：货币政策冲击对企业金融资产占比有显著驱动效应，效应大小表现出先升后降趋势，在冲击发生一年半后达到峰值。值得注意的是，货币政策冲击会导致企业货币资金占比在短期内显著减少，而在中长期显著增加。进一步分析表明，货币政策冲击使实业投资和金融投资在短期内都更有利可图，所以在短期内企业倾向于减少货币资金占比，增加非货币金融资产投资和实业投资；政策冲击在中长期对企业资产收益率的提升作用消退，盈余效应使企业在中长期的金融资产占比提高，表现出一定的“宿醉效应”。
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