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摘要
本文利用"拍拍贷"网络借贷平台数据对投资者"纵向"羊群行为中信息传递机制进行实证分析。结果表明:(1)对于同一个借款人,其历史借款标的对应的投资者与其当期借款标的对应的投资者之间存在信息传递现象,促使后者忽略自己的私人信息而跟从前者做出决策;(2)该信息传递对当期投资者的参考价值关于借款人历史借款次数是边际递减的;(3)相比于积极信息,投资者对其他投资者传递的消极信息更加敏感;(4)这种信息传递现象能够在一定程度上缓解借款标的投标过程中出现的羊群行为;(5)投资者仅能正确利用其他投资者传递的积极信息对借款人违约风险做出判断。网络借贷市场中的投资者存在针对借款人的羊群行为,投资者有意识地通过其他投资者获取更多关于借款人的信息,且能够认识到这些信息的参考价值是边际递减的;然而,投资者未能完全正确地利用这些信息进行决策。这说明,我国个体投资者的投资能力仍有待加强,应着重提高信息分析能力。本文研究对投资者投资决策、相关部门开展投资者教育工作均有一定的实践意义。
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单位中山大学; 中共广东省委党校; 广东行政学院
