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摘要
准确识别股票市场重大风险及其对宏观经济的网络溢出效应，对发展实体经济和宏观调控具有重要的指导意义。为此，本文利用股票市场5分钟高频数据构建股票市场重大跳风险测度指标，在此基础上识别正向跳跃风险和负向跳跃风险，进一步基于TVP-VAR模型和广义预测误差方差分解模型研究股市风险——宏观经济的时变网络溢出效应。研究结果表明，我国股票市场的已实现跳风险具有显著的时变性和突变性，股市风险——宏观经济系统的整体风险溢出强度呈现显著下降的趋势，金融、经济和外部不确定会增大这种风险溢出强度。股票市场重大风险对宏观经济系统的溢出效应具有显著的时变特征，正向跳跃风险和负向跳跃风险对宏观经济的溢出网络结构具有显著的差异。然而，股票市场重大风险的溢出强度相对较小，相反，宏观经济状况是股票市场重大风险的重要来源。此外，研究结论在替换核心指标、调整TVP-VAR滞后阶数后依然成立。
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