土地财政与城投债发行成本

作者：罗党论^*; 王本浩

来源：会计与经济研究, 2020, 34(02): 59-76.

DOI：10.16314/j.cnki.31-2074/f.2020.02.004

• 城投债
• 发行成本
• 土地财政

文章以2009-2016年发行的城投债为样本,实证考察地方土地财政与城投债发行成本之间的关系。研究发现,地方土地财政依赖度与城投债发行成本之间存在显著的U型关系,即土地财政依赖度存在最佳水平,当土地财政依赖度低于最佳水平时,城投债发行成本随土地财政依赖度的上升而下降;当土地财政依赖度超过最佳水平时,城投债发行成本随土地财政依赖度的上升而上升。当地方金融发展水平较低时,土地财政依赖度对城投债发行成本的影响更明显;此时土地出让收入越稳定,城投债发行成本越低;但土地出让收入增速对城投债发行成本并无显著影响。

• 单位
  广东白云学院; 华泰证券股份有限公司; 中山大学