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摘要
本文旨在通过研究中美利差、人民币汇率与跨境资本流动之间的互动关系，为当前我国制定货币政策、深化汇率市场化改革和推进资本项目开放提供有益探索和政策建议。通过构建TVP-VAR模型分析了中美利差、人民币汇率与跨境资本流动关系的时变特征，结果表明：“8.11”汇改畅通了中美利差与跨境资本流动对汇率的传导机制，提高了人民币汇率自身调节功能；汇率对中美利差的影响较弱，跨境资本流动对中美利差具有一定冲击作用；中美利差和汇差都是引起跨境资本流动波动因素，但从长期来看，利率冲击作用更强。因此，建议在保持我国货币政策独立性同时应稳妥推进资本项目开放，关注资本流动而导致系统性金融风险；进一步畅通三者之间的传导渠道，深化利率市场化形成机制、拓宽人民币汇率双向浮动，强化跨境资本流动宏观审慎管理。
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单位中国人民银行
