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摘要
在全球金融危机和新冠疫情的双重冲击之下，负利率政策实践在诸多国家呈现固化发展态势。日本作为亚洲首个实施负利率政策的国家，其政策有效性备受争议。基于IS-LM-BP模型从理论上证实负利率政策借助利率机制和货币-价格机制的调节作用能够大幅度提高社会经济总产出，并推导出负利率政策通过汇率渠道拉升通胀、通过贸易和投资渠道刺激经济增长的预期政策效果。但是，运用TVP-VAR模型针对日本2012—2021年经济数据的实证检验却发现，负利率政策只能够在短期内起到抑制日元升值、改善贸易余额和降低对外净投资额的作用，政策效果难以在中长期得到持续发挥，日本未能实现刺激经济增长和2%的通胀目标。为此，在全球经济一体化日益明显的背景下，我国央行应以史为鉴，高度关注发达国家的负利率政策实践，总结与吸取日本负利率政策的经验教训以保证提升我国货币政策的有效性。第一，维持货币政策正常操作空间，增强政策调控效果；第二，高度关注当前全球负利率政策环境对我国的负面溢出效应；第三，更加注重货币政策与其他经济政策的统筹协调。
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