本文深入研究了我国资本市场价值因子背后的逻辑。横截面上,价值因子超额收益全部来自估值和基本面背离的组合;控制基本面相符后,估值水平不再对期望收益率有明显区分。时间序列上进一步研究发现,盈余公告作为更新市场信息、广泛吸引投资者注意的时间窗口,价值因子超额收益显著集中产生于资产价格在未来盈余公告日的修正回归。本文的结果有力地支持了行为金融框架下的错误定价假说,为错误定价和价格回归提供了直接证据。
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