“非真空”条件下宏观经济新闻对汇率波动的影响研究——基于境内即期汇率与境外NDF汇率的对比分析

作者：孙文珠

来源：经济研究导刊, 2018, (28): 68-90.

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自我国汇改重启至今,人民币汇率的弹性逐渐增强,基于宏观经济基本面因素是否会对汇率波动产生重要影响的问题,构建汇率决定的新闻模型,考察自汇改重启即2010年6月至2017年12月期间,在"非真空"的条件下,将全球性大事件和两次扩大汇率波动幅度限制对汇率波动产生的影响考虑在内,研究来自中美两国的意料之外的宏观经济中包含的新闻因素对境外NDF汇率波动与境内即期汇率的影响。实证结果表明,在"非真空"条件下,宏观经济新闻对汇率波动解释力度更强,分别约为9%和13%,高于国内相关学者在"真空"条件下的实证结果,即期市场和NDF市场对宏观经济变量选择了不同的关注点并产生了不同的反应,并且通过EGARCH模型的方差估计结果验证宏观经济新闻对汇率变动的影响存在着非对称性和杠杆效应。

• 单位
  天津大学