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摘要
中国的房地产繁荣对非房地产部门产生"挤出效应",而美国房地产繁荣则对非房地产部门产生"挤入效应",两者形成鲜明对比。本文认为,上述差异可以用两国产业结构的差异来解释。如果一国第三产业占比较高,企业使用土地以商服用地为主,其和住宅用地价格协同性较高,使得房地产部门和非房地产部门一同扩张;反之,若第二产业占比较高,则工业用地也是生产经营的要素,这类土地和住宅用地价格协同性较低,导致非房地产部门没有产生抵押融资机制,反而会被房地产部门"挤出"。本文建立了一个两部门金融摩擦DSGE模型,分别匹配中美两国的数据进行了贝叶斯估计,在同一理论框架下解释了中美两国的上述特征事实及宏观传导机制。
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