宏观审慎政策有效性:国际经验与中国实践

作者：黄宁; 郑境辉

来源：财经智库, 2018, 3(01): 93-144.

DOI：10.20032/j.cnki.cn10-1359/f.2018.01.008

• 宏观审慎政策
• 有效性
• 国际经验
• 中国实践

本文首先对宏观审慎政策的理论涵义进行阐述,着重分析国际宏观审慎政策的实施经验。在此基础上,对我国宏观审慎政策的有效性展开深入研究。从政策框架和制度安排来看,我国初步构建了"货币政策+宏观审慎"的调控框架,在国务院层面建立金融稳定发展委员会,进一步提升了监管协调的权威性和有效性。从工具实施效果来看,(1)宏观审慎政策工具遏制信贷过度增长的效果优于货币政策;(2)货币政策遏制房价过度膨胀的效果优于宏观审慎政策工具;(3)宏观审慎政策和货币政策配合使用的实施效果要好于单一政策工具;(4)宏观审慎政策工具对中小型银行的影响效应大于大型银行,对非上市银行的实施效果好于上市银行。不断完善的宏观审慎评估体系(MPA)有助于夯实金融机构的经营基础,防范系统性风险,促进金融机构稳健发展。未来,我国宏观审慎政策实践应从加强政策磨合、实施差别化的监管、完善制度安排、强化前瞻性的早期干预、充实政策工具箱五个方面加以改进。

• 单位
  中国人民银行