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摘要
本文采用2011—2019年A股上市公司年度数据，研究股票流动性对全要素生产率的影响及其内在机理。研究结果表明，股票流动性改善能够提升企业全要素生产率。选取沪港股票市场交易互联互通机制和深港股票市场交易互联互通机制（以下简称“沪深港通”）作为流动性改善的准自然实验，并构建双重差分模型缓解内生性问题，结果仍然成立。机制检验发现，股票流动性主要通过提高信息透明度和信息传递效率，继而提高股票定价效率，改善企业投资效率，从而促进全要素生产率提升。此外，股票流动性的改善能够引导资本要素向高生产率企业流动，促进资本有效配置，从而进一步提升整体全要素生产率，但这一资本配置功能在国有企业中更为显著。最后，在良好的市场环境和法治环境下，股票流动性对全要素生产率的增长作用更强。本文研究为资本市场坚持市场化、法治化发展，充分发挥资源配置功能，促进实体经济高质量发展提供政策启示。
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