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摘要
企业违法违规后由于受到市场声誉惩罚，信贷融资通常会规模降低、成本提高，但对社会公共利益的违法违规，市场声誉惩罚可能失灵。以我国2010—2019年间环保严重违法失信的A股上市公司为样本，理论分析并实证检验我国失信联合惩戒制度信贷融资效应的有效性和可能存在的局限。实证结果表明：（1）失信联合惩戒制度实施之前，企业银行贷款和债券融资不受环保违法失信负面影响；（2）失信联合惩戒制度实施之后，企业银行贷款受环保违法失信影响而显著减少；（3）失信联合惩戒制度实施之后，企业债券融资受环保违法失信影响平均为负但并不显著；（4）我国失信联合惩戒制度在信贷融资方面产生了积极效应，缓解了市场声誉惩罚失灵问题。
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单位金融学院; 清华大学
