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摘要
回购市场在金融市场稳定和货币政策传导中发挥了重要作用。本文利用中国银行间质押式回购市场的详细交易数据，深入研究了回购市场日内利率的变化规律。我们发现中国隔夜回购市场日内利率呈现出与发达国家回购市场不同的“开盘下降，后上升，再下降，尾盘拉升”的W形变化规律。我们从中国回购市场开盘利率的定价机制、市场交易主体的银行和非银机构二元结构以及银行日内流动性管理三个方面对于中国回购市场价格变化规律进行了解释。本文的发现对于提高我国回购市场运行效率以及银行流动性管理水平提升具有参考价值。
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回购市场在金融市场稳定和货币政策传导中发挥了重要作用。本文利用中国银行间质押式回购市场的详细交易数据，深入研究了回购市场日内利率的变化规律。我们发现中国隔夜回购市场日内利率呈现出与发达国家回购市场不同的“开盘下降，后上升，再下降，尾盘拉升”的W形变化规律。我们从中国回购市场开盘利率的定价机制、市场交易主体的银行和非银机构二元结构以及银行日内流动性管理三个方面对于中国回购市场价格变化规律进行了解释。本文的发现对于提高我国回购市场运行效率以及银行流动性管理水平提升具有参考价值。
