科研之友
微信
新浪微博
Facebook
分享链接
摘要
我国证券分析师行业虽然在短时间内发展迅速，但仍面临投资者对其报告有效性的质疑，一个可能原因是投资者不能有效区分和理解分析师报告中提供的多种信息。分析师研究报告中有两类最重要和常用的信息：盈余预测和推荐评级。本文通过对两类信息进行理论分析和经济后果的检验，试图理解两类信息的差异。研究发现，相较于盈余预测修正，分析师推荐评级调整具有更大的信息含量。分析师的盈余预测修正可以在推荐评级调整的基础上提供增量信息。但在推荐评级调整方向不同的情况下，投资者对盈余预测修正的市场反应存在差异：短窗口内，投资者在推荐评级变动出现评级下调（坏消息）时，更关注盈余预测修正相关信息，长窗口内，投资者在推荐评级变化出现评级上调（好消息）时，更关注盈余预测修正相关信息。上述结果说明，对于分析师报告中提供的两类重要信息—盈余预测与推荐评级，投资者有限关注于较易理解的信息（推荐评级），且在推荐评级变动方向不同时，投资者有限关注行为在短期内存在，在长期内得到修正。本文研究发现在一定程度上回应了投资者对分析师报告有效性的质疑。
- 单位
