退市风险下的可转债定价研究

作者：张向颖

来源：大众投资指南, 2018, (20): 192-196.

• 可转债
• 退市
• 主体评级
• 信用风险转移矩阵
• 转股溢价率
• 纯债溢价率

近年来,随着低主体评级可转债的不断发行增多,这些可转债在交易价格方面呈现出了以往可转债市场少见的高波动率与低溢价率的矛盾特性。2018年3月新的退市政策出来后,这个特性更加明显。由此,以低主体评级可转债为对象,对其定价进行研究,能较好地理解可转债整体的定价思路和风险所在。本文以辉丰转债(128012.SZ)为例,通过其价格走势,反推出二叉树法下,通过信用价差与违约预期的关系,得出修正后的可转债的风险定价公式。