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摘要
本文在马尔科夫体制转换模型下探究了变额年金的风险管理问题。保险产品的长期性使其易受到经济周期的影响,马尔科夫体制转换模型因在描述经济周期变化的卓越表现而受到学界和业界的广泛关注。分析显示,在我国马尔科夫体制转换模型相对于Black-Scholes模型在捕获资产变化特征上具有优势。本文利用体制转换模型建模投资账户价值,推导最低身故利益保证和最低到期利益保证债务的在险价值和条件尾部期望的解析表达式。将两个估计模型应用到最低利益保证年金上,发现Black-Scholes模型往往低估最低利益保证年金需要的风险资本,这种结果与Black-Scholes模型下资产收益的薄尾特征是一致的。另外,通过将模型参数分为与体制转换相关参数和与体制转换无关参数,本文也分析了风险测度对两类参数的敏感度,极大地丰富了现存关于最低利益保证年金风险管理的研究。
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