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摘要
航运金融衍生品的出现使得航运期现货价格具有马尔科夫性质,导致现有理论或模型无法准确预测航运期现货价格波动特征。相比于既有研究,本文所用方法考虑了航运期现货收益率波动特征难以预测问题,并且克服了现有动态套期保值模型普遍无法解决的现货收益率波动不连续导致的期现货收益波动错位问题,以及用历史数据估计收益率波动特征失真问题。即本文通过估计因素模型计算时变贝塔系数进而得出动态套期保值率的方法本质上是一种理性预期,更适合于航运市场避险方面。本文计算了澳大利亚至中国航线海岬型船的离散时变套保率,并且与其他4种常用套期保值模型计算结果进行比较,发现相较于其他方法,本文模型可以用最低成本锁定同等水平风险。这种低成本不仅体现在可用尽可能少的期货头寸对冲现货波动风险,而且离散时变套保率避免了连续模型频繁改变组合中期货头寸而增加手续费和保证金成本问题。
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单位经济管理学院; 大连大学
