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摘要
金融危机和新冠疫情等事件的发生导致宏观经济充满不确定性,并通过多种途径影响到居民消费。文章主要考虑这种不确定性向消费传导过程中金融因素的作用;并提出一个基于随机波动率的时变权重金融状况指数,用以描述中国金融状况的变化;同时将其作为划分金融区制的门限变量,基于门限回归和引入内生不确定性机制的含共同均值波动率的门限向量自回归(TVAR-CSVM)模型,分析不同金融区制下不确定性冲击对居民消费的非线性影响。结果表明:在金融扩张区制,居民消费受到一单位经济不确定性冲击后会在短期内略微下降,但是在良好的金融状况下由于宽松的信贷条件、充足的流动性、消费者的信心以及预期等因素的作用,经济不确定性对消费的抑制效应会出现反转,在中长期内刺激消费的增加;而在金融紧缩区制,不确定性冲击对居民消费产生显著的抑制作用。文章认为,保持良好的金融状况有助于缓解经济不确定性对消费的负向影响。
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单位数学学院; 中国人民大学
