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摘要
基于手工搜索的中国上市公司债券契约条款信息，构建契约条款指数，研究了债券契约条款对资本结构调整速度的影响。结果发现：债券契约条款的增加有助于提高公司资本结构调整速度。分契约条款类型来看，期权条款类、限制资产转移类、限制投资类和事件驱动类的契约条款显著提高了资本结构调整速度。债券契约条款主要通过影响债务融资方式促进公司资本结构向上调整。异质性检验发现，在国有公司和法律环境较好的公司中，债券契约条款与资本结构调整速度的正相关关系更显著。良好的公司信息透明度和内部控制有助于强化债券契约条款对公司资本结构调整速度的正向作用，并且完备的债券契约条款有助于降低公司融资成本，提高资本结构调整速度。本文研究表明，完善债券契约条款产生的约束并非是债券发行人作茧自缚，而是有助于公司降低融资成本，实现更加灵活调整资本结构的目标。
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单位山东财经大学; 南方科技大学; 金融学院
