<正>最近两三个月，中国经济呈现出明显的主动去库存特征。疫后经济修复的预期差，在股、债、汇市场上均有明显映射。4月市场开始博弈政策放松，政治局会议后刺激预期短暂降温，近期，稳增长是否会加码再度成为市场焦点。我们认为，从托底经济、恢复信心和防风险的角度看，都有必要适当加大逆周期调节力度。疫后中国经济修复的高度和持续时间，都不及此前预期，主要原因有以下三点：第一，房地产业仍在磨底中。房地产是中国经济最重要的信用加速器，
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