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摘要
融资约束普遍存在于我国上市公司的融资活动中，文章以我国A股上市公司在2009年至2020年的主要财务数据为研究基础，从股权制衡角度研究国企混改与融资约束之间的关系。结果发现：“混改”中非国有股东持股比例的变化对融资约束的影响存在转折点。当股权制衡度小于22%时，非国有股东的治理效应难以发挥，“混改”并不能缓解融资约束的问题，反而会加重这一问题；当股权制衡度超过22%时，非国有股东的持股比例对国有股东形成一定的制衡，才能从根本上缓解企业的融资约束问题，即混改的制衡效应会给融资约束带来先增后减的“U”型影响。文章从融资约束视角分析了非国有股比例与融资约束之间的关系，阐释了国企混改的现实经济意义，为进一步深化国企改制，适当增加非国有股的比例，寻求合理的股权比例分配关系提供了参考依据。
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