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摘要
全球经济不确定性背景下汇率不确定性引发的市场风险将传导至实体经济部门。本文从汇率不确定性增加投资收益率波动的角度构建理论模型，并利用2006年至2018年中国非金融上市公司季度数据，在构建企业资产可逆性与融资能力指标基础上，实证分析人民币汇率不确定性对企业投资行为的影响。结果发现：汇率不确定性显著抑制企业投资；汇率不确定性通过实物期权效应与金融摩擦效应影响企业投资行为，且影响效应在出口企业与非国有企业中更为显著；金融市场化显著弱化汇率不确定性对企业投资的负向冲击。我国汇率政策调整应保持相对稳定，同时应引导和管理企业汇率风险预期，加快金融市场化改革，降低企业资产处置成本与融资成本，保障投资恢复与宏观经济稳定。
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