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摘要
文章选取2010-2020年中国A股上市公司年度数据，采用面板回归模型对控股股东股权质押对企业投资效率的影响及其作用机制进行了实证分析。研究表明：(1)控股股东股权质押对企业投资效率具有抑制作用。相对于国有与高社会责任企业，控股股东股权质押对非国有与低社会责任企业投资效率的影响更为明显。(2)控股股东股权质押会降低投资不足状态企业的投资效率，但有助于提升投资过度状态企业的投资效率，这归因于控股股东股权质押引发的企业融资约束效应。(3)控股股东股权质押主要通过加大企业金融化及助推大股东掏空渠道来抑制企业投资效率，“控股股东股权质押-企业金融化/大股东掏空-企业投资效率”的传导渠道均有效。(4)股权制衡度与审计质量对两者关系均具有正向调节作用，股权制衡度与审计质量的提高均会加剧控股股东股权质押对企业投资效率的抑制作用。
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