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摘要
文章以2006-2016年中国A股上市公司为样本,实证检验了关联交易对股价同步性的影响及其作用机制,同时考察了分析师行为在二者关系中扮演的重要角色。研究发现:关联交易显著降低了股价同步性,原因在于关联交易降低了公司信息透明度,使得股价中包含更多噪音信息,从而降低了股价同步性;同时,更高的分析师关注度、更准确的分析师预测有助于减轻噪音信息对股价的干扰,削弱关联交易对股价同步性的负向影响。上述研究结果表明,关联交易带来的信息不透明降低了股票定价效率,而有效的分析师跟踪则可以对此扮演积极的治理角色。进一步研究发现,在各类关联交易中,只有商品交易类和担保抵押类关联交易对股价同步性具有显著负向影响;大股东股权过于集中会导致代理问题,加剧关联交易与股价同步性的负向关系;而聘请高质量的"四大"审计师能够发挥积极作用,缓解关联交易与股价同步性的负向关系。研究在理论上丰富了关联交易经济后果以及股价同步性影响因素的相关文献,在实践上为更深刻地理解关联交易对资本市场信息效率的影响提供了实证证据。
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