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摘要
发展多层次资本市场可以拓宽企业融资渠道、缓解融资约束。然而,我国过高的IPO抑价不利于资本市场的健康发展,如何降低IPO抑价是值得关注的问题。本文利用1991—2017年A股上市公司招股说明书中的数据,将外商投资与QFII区分开来,检验了外商投资对于企业IPO抑价的影响。研究发现,外商投资能够有效降低公司IPO抑价率。机制分析显示,外商投资有助于降低企业上市前及上市后的盈余管理水平,并降低企业业绩变脸的可能性。这些都说明外商投资可以通过改善公司治理、减少信息不对称降低企业IPO抑价。对外商投资影响企业IPO抑价的异质性分析结果显示,只有来自腐败程度低和采用与中国相似会计准则国家的外资才有助于降低企业IPO抑价。
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