现金分红影响企业创新吗?——基于2012年股息税改革的研究

作者：田雅婧; 赵越; 彭斐

来源：国际商务财会, 2018, (12): 57-65.

• 股息税改革
• 现金分红
• 创新
• 双重差分模型

已有研究对于企业现金分红与创新投入的关系仍然存在较大的争议。本文引入我国2012年颁布的股息红利税改革这一外生事件,手工收集并完善企业研发投入数据,运用双重差分模型(DID)研究2007～2016年我国A股上市公司现金分红与创新投入之间的关系。研究发现,相对于改革前现金分红水平较高的企业,改革前现金分红水平较低的企业创新投入显著减少,验证了现金分红对于企业创新活动的抑制作用。进一步研究中,本文通过中介效应检验证明了"分红——自由现金流——创新投入"的影响路径,即分红通过减少企业自由现金流抑制了创新投入。同时,企业产权性质对分红和创新之间的关系具有显著的调节作用,国有企业中分红对于创新的抑制作用相对较弱。本文有效解决了现金分红与创新投入的内生新问题,并为我国实施创新驱动发展战略提供政策建议。