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摘要
PPP近些年在我国得到了大力推广,对PPP项目进行股权投资除了社会资本方外参与最多的金融机构就是商业银行,本文对商业银行参与PPP股权投资的原因、交易结构及发展趋势进行了分析。本文认为"拨改贷"改革缩小了国企的资本金渠道,《公司法》对股东减资的限制弱化了项目资本金流动性,为了减轻资金压力提高资金使用效率,PPP项目公司在注入资本金时必然会借助商业银行的力量。商业银行对PPP项目公司的资本金大都来源于表外理财资金,由于资金池、期限错配和刚性兑付,商业银行必须要求股权投资具有稳定的固定回报,这需要借助金融工具的交易结构设计才可以实现。商业银行对PPP项目的股权投资交易结构并没有减轻地方政府的财政支出压力,反倒硬化了地方政府的财政支出责任。在资管新规和财政部整顿PPP等政策下,未来商业银行通过交易结构投资PPP项目股权的方式将被限制或者取缔,但是这并不意味着终结,具有稳定现金流的股权收益资产证券化为商业银行带来了新的机遇,但是又对商业银行的物有所值评估提出了更高要求。
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