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摘要
研发项目的高风险和收益不确定性容易导致投资者对公司前景产生非理性预期，管理者有动机增加公司研发投资以迎合投资者非理性情绪。利用2010—2020年沪深A股上市公司数据，考察投资者情绪与公司研发投资迎合的关系，并探讨公司研发投资迎合对财务信息质量的影响。结果表明，管理者研发投资迎合行为导致公司高质量创新专利减少而低质量创新专利增加，不利于公司创新效率提高和长期价值增长。进一步地，管理者有动机通过盈余管理操纵公司财务信息，进而配合其研发投资迎合行为。分析投资者情绪扭曲公司研发行为对公司财务信息质量的内在作用机理，对于我国上市公司研发投资行为优化和创新能力提升具有重要借鉴价值。
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单位普华永道; 武汉大学
