金融衍生品具有股市风险预警功能吗？——基于机器学习模型的实证检验

作者：林辉; 马潇涵^*; 李铭

来源：证券市场导报, 2022, (10): 47-56.

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股市风险预警是防范化解系统性金融风险的关键举措，金融衍生品与防范化解股市系统性风险密切相关。为考察我国金融衍生品对股市风险的预警功能，本文以沪深300股指期货和上证50ETF期权的价格、交易量和波动率等指标构造解释变量，基于机器学习模型对股市风险进行滚动窗口预测，并比较了不同品种、不同到期期限的衍生品，在周频、月频和季频情形下的预警效果。研究表明：金融衍生品对股市风险具有较好的预警功能，且期权的预警能力优于期货；短期预警功能要优于长期；近月合约的预警效果优于远月合约。本文丰富了股市风险预警的研究，为监管机构丰富期权品种，引导长期资金入市、积极参与套期保值交易，从而提升长期预警能力提供了启示。