外汇市场跳跃风险、流动性和市场效率——基于外汇市场微观结构的视角

作者：刘精山; 刘笑瑜; 尚宇轩

来源：现代财经(天津财经大学学报), 2020, 40(11): 21-36.

DOI：10.19559/j.cnki.12-1387.2020.11.002

• 跳跃风险
• 流动性
• 效率
• 外汇市场压力

本文利用2005年8月至2018年12月样本测算了12个货币对汇率的跳跃风险、流动性水平、效率水平和外汇市场压力,并进一步利用面板回归的方法研究了外汇市场的流动性和效率及其在不同压力区制下对外汇市场跳跃风险的影响。结果显示,外汇市场存在显著的跳跃特征,而且外汇市场流动性水平和效率水平与跳跃行为具有负相关关系,流动性水平越高,发生跳跃风险的可能性越低,反之则反。在综合考虑外汇市场压力之后,结果发现:在贬值压力阶段,外汇市场压力显著强化了流动性和效率与跳跃水平的负相关关系。因此,监管层在有效缓解外部冲击的同时,更应该警惕非信息冲击型的极端跳跃的现象,从而有效识别和防范外汇市场的风险和不稳定行为。

• 单位
  南开大学; 金融学院