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摘要
<正>从医药板块整体估值上看，自2021年7月以来，医药指数下跌33%，过去五年的医药指数PE/PB（见下图）已处于历史的相对低位。从医药板块大方向上看，我们认为今年医药板块有望反攻。核心支持点如下：第一，整体医疗机构总诊疗人次在疫情三年中受损不小，而医药板块中的医疗服务、药品、器械等细分赛道均和医疗机构总诊疗人次高度相关，随着疫情结束医疗机构总诊疗人次恢复常态，医疗服务、药品、器械等细分赛道有望快速实现业绩修复；第二，医保基金结余金额过去一年创历史新高，2022年当年结余6266亿元，结余率20%，明显高于近10年水平（见下图），
