“资管新规”、影子银行与企业融资——来自中国A股上市公司的经验证据

作者：杜永善; 王其猛; 严妍; 薛志荣

来源：管理现代化, 2023, 43(03): 46-55.

DOI：10.19634/j.cnki.11-1403/c.2023.03.006

• “资管新规”
• 影子银行
• 企业融资
• 双重差分

影子银行作为企业融资的重要渠道，在“资管新规”外生政策冲击下，对企业融资产生了较大影响。本文选取2015年1月至2021年7月中国A股上市公司为样本，运用多维固定效应模型和双重差分法，探究“资管新规”、影子银行和企业融资的关系。研究发现：影子银行有助于降低企业融资约束和融资成本，但提升了企业短期债务占比。与国有企业相比，随着“资管新规”出台引起影子银行规模下降，非国有企业在融资约束加剧、融资成本上升和短期债务占比下降方面更加明显。同时，在影子银行发展水平高的地区，不同产权性质企业在融资约束、融资成本及短期债务占比方面存在显著差异；在影子银行发展水平低的地区，不同产权性质企业在融资约束和短期债务占比方面无显著差异，在融资成本方面虽有差异但系数较小。

• 单位
  经济管理学院; 中国石油大学（北京）; 哈尔滨工业大学