经济政策不确定性、融资约束与企业金融化

作者：朱清华

来源：财会通讯, 2023, (04): 85-144.

DOI：10.16144/j.cnki.issn1002-8072.2023.04.015

• 经济政策不确定性
• 融资约束
• 企业金融化

文章选取2010—2020年我国A股非金融、非房地产业上市公司为样本，分析了经济政策不确定性与企业金融化之间的关系。研究表明，经济政策不确定性加剧了企业金融化趋势；经济政策的不确定性通过对企业融资约束作用，在一定程度加剧了企业金融化。这表明中国企业金融化的主要动机仍为“蓄水池”动机，而非投机动机。异质性检验发现对于国有企业、股权集中度较高的企业而言，过度金融化的投资动机较弱；而非国有企业、股权集中度较低的企业“投资替代”动机较强，是实体经济“脱实向虚”的主要原因。

• 单位
  河南师范大学新联学院