贸易政策不确定性的风险溢出与股票收益

作者：陈朴; 孙丹^*

来源：中国经济问题, 2023, (05): 99-114.

DOI：10.19365/j.issn1000-4181.2023.05.08

• 贸易政策不确定性
• 风险溢价
• 双重差分法
• 股票收益率
• PSM-DID

伴随近年来中美贸易紧张局势加剧，贸易政策不确定性(TPU)急剧上升。本文研究了TPU对股票收益的影响。在实证分析中，我们利用双重差分法(DID),结合中国在2001年加入世界贸易组织(WTO)带来的关税政策不确定性变化所导致的准自然实验，发现面临更高关税不确定性的行业会获得更高的收益率，年超额收益达到5.47%。进一步研究发现，开放程度更高和运输成本更低的行业资产存在风险溢出。同时，研究发现风险溢价可通过投入产出链从上游行业向下游行业传导，关注上游行业风险是企业风险管理至关重要的一环。

• 单位
  中国人民大学