本文利用PTR和LSDV方法从法律起源、金融制度角度探讨宏观杠杆的历史成因,测度货币、财政和宏观审慎政策调控宏观杠杆的效果。研究发现:(1)相较于民法体系国家,更倾向于保护投资者的普法体系国家宏观杠杆更高,前者的财政政策效果更优,而后者的货币政策效果更优;(2)发达的金融制度提高政策传导效率,有助于降低宏观杠杆;(3)控制法律起源和金融制度后,紧缩的货币和财政政策搭配在利率较低、赤字率较高时调控效果更强。此外,将具有逆周期调节作用的宏观审慎纳入政策框架中也有助于提高调控效果。
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