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摘要
在界定CLO与CDO概念的基础上,研究了美国CLO市场与杠杆贷款风险联动的机理与传导链条。正常情景下,CLO与2008年国际金融危机前的CDO有所区别。但新冠肺炎疫情暴发前,在美国监管政策放松、CLO承销标准降低、信用评级机构作用提高和信息披露不透明四大因素作用下,CLO与2008年国际金融危机前CDO之间的差异不断缩小,再加上杠杆贷款与CLO之间仍旧是底层资产和证券化产品的关系,和危机前抵押贷款与CDO之间的关系并无本质区别。若新冠肺炎疫情无法得到有效控制,经济衰退不断加深,CLO市场和杠杆贷款之间的联动风险将不断上升,不排除出现新一轮危机的可能性。极端情况下,杠杆贷款和CLO市场之间的联动风险可能有三条传导链条。
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单位中国人民银行金融研究所; 国家发展和改革委员会
