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摘要
我国证券市场作为新兴市场，经历了卖空市场逐渐稳步发展的十年历程，卖空机制从无到有，可卖空标的股票由少到多。我国证券市场希望通过引入卖空机制起到稳定市场价格与提高市场效率的作用，但卖空机制也可能被投机者利用为“追涨杀跌”的工具。我国目前的卖空机制有三种创新型交易形式，它们为融资融券交易、股指期货交易和股票期权交易，这三种创新型交易形式均可提高我国股票市场定价效率。卖空机制标的股票数量有限、卖空市场交易不够活跃等因素会导致卖空机制对股票市场定价效率的提高程度有限。我国股票市场状态会对卖空机制的价格发现功能产生影响，在极端市场行情下，股指期货与股票期权交易仍具有提高股票市场定价效率的功能，但限制性的股指期货与股票期权交易会弱化价格发现功能，融资融券交易不具有提高股票市场定价效率的功能，融资交易与融券交易的极度失衡导致融资融券交易的价格发现功能丧失，并成为股市暴涨暴跌的“助推手”。
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