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摘要
本文结合滚动窗口技术构建高维动态R-Vine Copula模型，通过识别动态R-Vine Copula模型的结构突变点来判断高维变量间相依结构的动态变化，以此研究沪深300的10个一级行业在2015年至2022年的相依结构突变性。实证结果表明：2015年至2022年行业间的相依结构在2018年1月与2019年12月发生结构突变，将整体划分为3个突变区间，两次突变发生的原因受中美贸易战与新冠疫情影响的可能较大；三个突变区间内，沪深300行业间相依结构有较大变化，行业中心点由工业与可选消费转移至工业，再转移至可选消费；突变区间1内行业间多呈上下尾不对称的相依结构，而突变区间2内行业间大多表现出上下尾对称的相依结构，同时相依性有所增大，突变区间3内行业间多呈上下尾不对称的相依结构，且相依性有所降低。此外，新冠疫情期间沪深300行业投资组合的风险价值(VaR)与期望损失(ES)的绝对值相较于疫情前有所增大，但随着疫情影响的减弱，行业投资组合VaR与ES的值在2021年6月逐渐趋于与突变点前一致。
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