国际油价、中美利差对我国实体经济的波动溢出——兼论我国实体部门的经济韧性

作者：尚友芳

来源：金融监管研究, 2023, (05): 32-53.

DOI：10.13490/j.cnki.frr.2023.05.003

• 波动溢出
• 混频DY溢出指数
• 国际油价
• 中美利差
• 经济韧性

国际油价剧烈波动、中美利差扩大和收窄，均会对我国实体经济产生较大影响。本文基于外部冲击的视角，探讨了以下问题：一是利用混频DY溢出指数，研究了国际油价与中美利差对我国产出、消费、投资、贷款和进出口五个实体部门的波动溢出特征；二是基于混频因果关系验证了国际油价和中美利差存在交互作用，进而加大了对我国实体部门的冲击；三是利用线性回归探讨了波动溢出的渠道和影响因素；四是利用经济韧性思想测度了我国实体部门的经济韧性。研究结果表明：（1）国际油价和中美利差对我国实体经济部门是波动净输出方，国际油价和中美利差的剧烈波动不利于我国实体经济稳健发展。（2）国际金融危机、新冠肺炎疫情等特殊时期，国际油价和中美利差对我国实体经济的波动溢出和净溢出显著增强。其中，国际金融危机期间，国际油价的波动溢出更显著；新冠肺炎疫情期间，中美利差的波动溢出更突出。（3）国际油价和中美利差波动对我国实体经济存在非线性影响，其中油价下跌和利差收窄对实体经济的影响更显著。（4）国际油价对我国实体经济的波动溢出主要通过货币政策、物价和生产者预期渠道，中美利差对我国实体经济的波动溢出主要通过跨境资本流动、消费者预期、货币政策和汇率渠道。此外，面对国际油价和中美利差的冲击，我国实体经济的经济韧性有所增强。