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摘要
腐败作为一种外部因素,是否会对企业的股权融资成本产生影响?文章以沪深两市A股发行为样本,探讨了地区腐败对企业股权融资成本的影响.研究发现:首先,地区腐败会显著地降低新股发行定价、减少企业的资金募集,导致企业股权融资成本增大,这种影响与企业的异质性和企业所在地的市场环境相关,即高技术行业的企业、位于市场化程度低的地区的企业,地区腐败对其股权融资成本的影响相对较弱;其次,地区腐败越严重,所在地区的公司上市后三年的价值也越低;第三,路径分析显示,地区腐败对公司股权融资成本的影响会通过公司上市前是否有风险投资参与、公司现金持有量的多少产生作用.在考虑内生性、遗漏变量和更改腐败程度的度量指标等一系列稳健性检验后,结论依然成立.文章的工作进一步丰富了地区腐败的经济后果研究,同时也拓展了新股发行定价的影响因素研究.
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