管理层股权激励公告与债券市场反应

作者：吴多文; 张雪莹; 栗沛沛^*

来源：证券市场导报, 2023, (05): 60-67.

DOI：10.3969/j.issn.1005-1589.2023.5.zqscdb202305006

• 债券市场反应
• 管理层股权激励
• 债券持有人利益
• 事件研究法

管理层股权激励旨在缓解股东与管理层之间的代理冲突，但对债券市场的影响却鲜有讨论。本文采用事件研究法探究了债券市场对管理层股权激励公告的反应。研究发现，债券市场对管理层股权激励公告呈现消极反应，债券异常信用利差与股权激励强度显著正相关。债券市场与股票市场的跨市场检验支持了管理层股权激励存在财富转移效应。此外，在股东与债权人冲突水平较高、大股东持股水平较高和公司信息透明度较低的公司中，债券市场对管理层股权激励的消极反应与财富转移效应更显著。本文的研究丰富了管理层股权激励经济后果的文献，对维护债券市场平稳有序发展有一定的参考价值。

• 单位
  南方科技大学; 山东财经大学; 金融学院