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摘要
基于上市公司股票回购公告的样本，考察了股票市场和债券市场对回购预案公告的反应，并检验了信号传递假说和财富转移假说的解释力。研究发现，股票回购预案公告发布后债券异常信用利差显著为正，并且与股票异常回报率的变动显著正相关，表明股、债市场对股票回购公告的反应符合财富转移假说；同时，股票回购新规的出台为上市公司提供了更多的操作便利，进一步加剧了回购公告对债券市场的负面影响及股东和债权人间的财富转移效应。进一步异质性检验，发现当上市公司的计划回购规模较大、回购目的为股权激励、自身回购能力较强以及公司的违约风险较高时，公告发布后的股、债市场之间的财富转移效应更为显著。
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单位金融学院; 山东财经大学
